爱游戏体育-第戎队主场告捷，积分略有上涨排名仍在中游位置

　　新能源汽车产业链具有长期、持续投资机会

　　2009年开始新能源汽车成为国内资本市场关注的焦点第戎队主场告捷，积分略有上涨排名仍在中游位置，相关的碳酸锂、电机、整车产业链在过去八年中均有过较好表现。从实业层面看第戎队主场告捷，积分略有上涨排名仍在中游位置，新能源汽车产业链也从过去的概念投资过渡到第戎队主场告捷，积分略有上涨排名仍在中游位置了大浪淘沙第戎队主场告捷，积分略有上涨排名仍在中游位置，优质企业胜出阶段，新能源汽车数量也从过去的几万辆增长到了目前全球范围内上百万辆的规模，在乘用车领域的渗透率也从零提升到了2-3%左右。

　　长远来看，在环保以及汽车电子化的驱动下，新能源汽车的渗透率还有较大提升空间。目前从国际汽车巨头的研发动态来看，传统汽车巨头也开始在电动车领域开始发力，整体产业有有望复制2010年的智能手机对传统功能机的替代，2020年新能源汽车渗透率有望提升至7.34%、2025年提高至31.23%，新能源汽车年销量分别提升至200万辆、900万辆，保持持续快速增长。

（中国新能源汽车销量和渗透率预测）

　　2季度机会突出！未来2-3年保持40%以上高速增长！

从A股投资来看，新能源汽车产业链2015年以来经历了三波明显上涨。其中，2015年上半年受益A市场上涨，新能源汽车指数涨幅超过70%；2015年四季度在每月汽车销量均超预期带动下，新能源汽车走出独立行情，指数阶段涨幅超过40%；2016年2季度在上游原材料涨价及板块1季报业绩靓丽带动下，再次走出独立行情，阶段上涨21.12%，同期上证综指则下跌2.47%。

　　后续由于新补贴政策不确定，加上“骗补”调查影响，使得新能源汽车销售数据在2016年下半年大幅放缓（整体2016年电动车增速放缓至30%），也带来新能源指数的横盘调整。

　　站在当前时点，展望2017年2季度，第戎队主场告捷，积分略有上涨排名仍在中游位置我们认为机会正在来临，值得积极关注。

具体来说，新能源汽车行业出现了三个明显积极变化：1、补贴政策不确定性消除，新政策更有针对性。2017年元旦过后工信部和财政部推出了2017-2018年的补贴政策，虽较之原来补贴力度有所下降，但新的补贴政策与待电能力、行驶里程挂钩，更加科学合理，有利于优质车型的推出，利于行业的长期发展；2、2018年国家将实行新的油耗积分政策。该政策约束下传统燃油车会加快新能源车的推出，否则无法满足油耗积分政策约束。这样一来，很多传统燃油车巨头也会加入到该舞台当中，整体行业会有更大发展；3、工信部加快了新车型的推广目录审核，从原来的季度审核加快到了月度审核，国内新能源车的种类会大幅增加，满足客户更加多样化需求。

　　基于以上变化，我们判断未来2-3年，国内新能源汽车会再次进入到40-50%的高速增长阶段，由此会带动相关产业链优质企业的业绩大幅上升。考虑到中国经济潜在增速已经放缓到6-6.5%，新能源汽车未来2-3年40%以上的增速一定会吸引社会资本的投入，映射到资本市场，新能源汽车产业链投资机会再次凸显。

　　具体到2017年，根据行业专家分析，自3月份开始每个月新能源汽车销售数据都会开始好转，有超出市场预期的可能，结合今年以来新能源汽车产业链上涨幅度不大，相对估值优势明显，我们判断2017年2季度开始，新能源汽车产业链会是爱游戏体育一个重要投资方向。

　　中上游产业链投资机会更为突出！

　　新能源汽车产业链分为三个环节：1、上游原材料、2、中游电池制造；3、下游整车企业。通过行业的供需分析，我们认为重点应该投资上游的材料和中游三元电池两个环节，这两个环节目前产能瓶颈最大，业绩弹性空间也最大，应该是重点投资方向。

　　首先在上游的材料环节当中，我们重点看好金属钴和碳酸锂。碳酸锂在2015年4季度已经上演过一波涨价潮，钴金属在过去沉寂了10年，绝大多数产量是铜的伴生矿，由于铜价过去3年的低迷，未来钴的新增供给量很少，而目前在新能源汽车三元电池的拉动下，钴的需求量大幅提升。我们判断随着乘用车当中三元电池的需求量上升，钴从2017年开始进入供给短缺阶段，未来价格会有挑战历史新高的可能性，该板块的优质公司值得重点关注。

（新能源汽车产业链）

　　另一个重点关注的环节是三元电芯环节，过去中国的电动车绝大多数使用磷酸铁锂，它相对三元电芯的优势在于安全性高，但是能量密度较低，由此占用汽车空间较大。对于乘用车来说，这就是一个很大的缺陷，使用磷酸铁锂会使新能源车的行驶里程受到较大约束，因此目前绝大多数的乘用车企业开始向高能量密度的三元材料转移，由此会带来三元电池企业的业绩爆发。因此三元电芯环节的龙头企业也是这一波新能源汽车行情中要重点关注对象。

　　基金经理擅长中观选股，兼顾周期成长，看好新能源汽车产业链投资机会

　　基金经理吴云峰先生，清华大学金融学博士，8年投研经验。曾任中金公司资产管理部研究员，泰达宏利基金公司研究员，2012年2月加入嘉实基金，2014年11月起担任嘉实丰和基金经理。投研视野广泛，研究覆盖过周期、成长：进行过多年有色、农业、钢铁、TMT行业研究，善于通过中观策略入手，把握周期成长、新兴成长及周期翻转带来的投资机会。

　　金经理吴云峰擅长中观选股，兼顾周期成长，看好新能源汽车产业链投资机会！

　　中观投资策略：不拘泥于传统的成长、价值或周期，而更加注重变化和趋势，着重于分析变化的持续性及空间，最终形成板块性批量配置。

　　展望2017年，基金经理认为市场中性偏乐观，结构性机会较多。

　　（1）宏观经济仍然处于补库存周期，叠加朱格拉设备投资周期，经济复苏至少会持续至2017年上半年；

　　（2）流动性层面，央行货币边际的宽松空间有限，整体基调是金融去杠杆（防范金融杠杆风险），但股票市场可能会有增量的绝对收益资金（比如保险、养老金）进入；

　　（3）在大类金融资产中，股票市场2015年及2016年上半年，去杠杆比较充分，泡沫最小，配置价值突出。

　　相对看好景气度高，具有估值优势的优质成长（如消费电子）、消费白马（如家电、营养品）、供给侧改革（如钢铁）、一带一路（如建筑）投资机会。

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　　敬请关注！

　　（基金投资需谨慎）